Para una empresa importadora, el margen no se decide solo en la negociación con el proveedor. Se decide también en algo que nadie de la compañía controla: cuánto vale el dólar el día en que hay que pagar la factura.

Entre la orden de compra y el pago suelen pasar treinta, sesenta o noventa días. En ese intervalo el precio de venta al cliente local ya está comprometido en soles, pero el costo sigue expresado en dólares. Todo lo que se mueva la cotización en esas semanas entra directamente al resultado del ejercicio.

Qué es exactamente el riesgo cambiario de una importadora

Es la posibilidad de que una variación del tipo de cambio altere el resultado de operaciones que ya están pactadas. No es un riesgo financiero abstracto: es el margen de la mercadería que está en tránsito.

La causa es un descalce de monedas. La empresa se endeuda o se compromete en una divisa y cobra en otra:

• Los egresos están en dólares: proveedor del exterior, flete internacional, seguros y, con frecuencia, parte de los tributos de importación calculados sobre el valor en aduana.
• Los ingresos están en soles: la venta al mercado local, con listas de precios que no se pueden reajustar cada semana sin perder clientes.
• Entre ambos hay una ventana de tiempo: el plazo de crédito del proveedor. Cuanto más larga sea esa ventana, mayor es la exposición.

De ahí que dos empresas con el mismo volumen importado puedan tener riesgos muy distintos. La que paga a treinta días está expuesta a un tercio del tiempo que la que paga a noventa.

Cómo medir su exposición en tres pasos

La mayoría de las empresas medianas no necesita un modelo sofisticado. Necesita una hoja de cálculo y disciplina para actualizarla.

• Paso 1. Liste sus obligaciones en dólares por fecha de vencimiento. Los próximos noventa días suelen bastar. Facturas de proveedores, cuotas de financiamiento en moneda extranjera, cartas de crédito y pagos de servicios contratados en dólares.
• Paso 2. Reste los ingresos en dólares del mismo periodo. Si la empresa también exporta o factura parte de sus ventas en dólares, esa porción ya está calzada y no representa riesgo. Lo que queda es la exposición neta.
• Paso 3. Multiplique la exposición neta por un rango de variación. No se trata de predecir el tipo de cambio, sino de dimensionar el impacto de escenarios plausibles.

Un ejemplo con cifras redondas deja ver por qué el ejercicio importa:

Son cifras ilustrativas, no un pronóstico. Su utilidad está en la comparación: en muchas importadoras, el impacto de una variación de cinco por ciento equivale al margen completo de una operación. Puesto en esos términos, la conversación sobre el tipo de cambio deja de ser del área financiera y pasa a ser del directorio.

Las palancas que tiene a la mano

Ordenadas de menor a mayor complejidad, estas son las decisiones que una empresa importadora puede tomar sin salir de su propia operación:

• Calzar monedas donde sea posible. Facturar en dólares a los clientes que puedan aceptarlo —normalmente otras empresas con ingresos en esa moneda— reduce la exposición neta sin costo financiero alguno.
• Fraccionar la compra de divisas. Adquirir los dólares en varios tramos a lo largo del periodo, en lugar de una sola vez, promedia el tipo de cambio obtenido. No maximiza el resultado, pero acota el rango de escenarios posibles, que es de lo que se trata.
• Anticipar con un calendario de pagos. Un cronograma de vencimientos a noventa días convierte la compra de divisas en una rutina programada y evita la operación de urgencia, que casi siempre es la más cara.
• Renegociar plazos con el proveedor. Acortar la ventana de crédito reduce la exposición de forma directa. Conviene evaluar si el descuento por pago anticipado compensa el costo financiero.
• Instrumentos de cobertura. Los forwards y otros derivados cambiarios, que ofrecen bancos y entidades financieras, permiten fijar hoy el tipo de cambio de una operación futura. Tienen un costo y requieren líneas aprobadas, de modo que su conveniencia depende del tamaño y la frecuencia de las operaciones de cada empresa.

A estas decisiones se suma un frente distinto y más inmediato: cómo se ejecuta cada operación. Los cinco errores más frecuentes de las empresas al comprar y vender dólares explican dónde se pierde dinero sin que aparezca en ninguna línea del estado de resultados.

El costo que no figura en la factura

Hay un componente del costo que rara vez se presupuesta: el spread, la diferencia entre el precio de compra y el de venta que aplica quien intermedia la operación. Sobre volúmenes de importación, unos pocos céntimos por dólar se convierten en decenas de miles de soles al año.

Conviene medirlo como se mide cualquier otro costo unitario: no por el tipo de cambio que anuncia el proveedor, sino por la diferencia entre sus dos precios, y comparándola entre alternativas antes de concentrar el volumen en una sola.

Un punto adicional, contable y no financiero: el tipo de cambio con el que se registra la operación en libros no es el mismo con el que se compran los dólares. Para la declaración y los comprobantes en moneda extranjera corresponde el de la SUNAT, y conviene tener claro cuál aplicar en cada operación.

Cuándo el clima entra en la ecuación

Para una importadora peruana hay un factor de riesgo que no figura en los manuales de tesorería y sí en el calendario: los eventos climáticos que afectan a la balanza comercial y a la logística portuaria. Es una variable estacional que conviene incorporar al planeamiento de compras, y está desarrollada en el análisis sobre cómo el Fenómeno El Niño afecta al tipo de cambio en el Perú.

Cómo trabaja Billex con empresas

Billex es un marketplace de divisas que conecta directamente a compradores y vendedores de dólares, y opera con medianas y grandes empresas como complemento de su tesorería. Tres elementos son relevantes para una importadora:

• Factura electrónica por cada operación de cambio, con el tratamiento tributario que corresponde a un comprobante formal.
• Ejecutivos asignados, para operaciones que por monto o frecuencia no se resuelven bien en una pantalla.
• Reportes de las operaciones, que facilitan el seguimiento del tipo de cambio promedio obtenido en el periodo, que es el indicador que realmente mide la gestión.

Las operaciones están respaldadas por un fideicomiso de administración de fondos: el dinero no se deposita en cuentas propias de Billex, sino en las cuentas de un fideicomiso constituido exclusivamente para ejecutarlas, con un nivel de protección comparable al de una entidad bancaria. Antes de concentrar volumen en cualquier proveedor conviene verificarlo, y puede revisar cómo comprobar que un fideicomiso realmente existe.

Ingrese a www.billex.pe de lunes a viernes, de 9:00 a. m. a 6:00 p. m., y opere el cambio de divisas de su empresa desde una sola plataforma.

Este contenido tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera, tributaria ni legal. Cada empresa debe evaluar su situación particular con sus propios asesores antes de tomar decisiones de cobertura cambiaria.