El tipo de cambio en el Perú responde a factores que la mayoría asocia con decisiones financieras: tasas de interés, resultados electorales, precios de los minerales. Con menor frecuencia se menciona uno que este año ocupa un lugar central en las proyecciones económicas: la temperatura del océano Pacífico.
El Fenómeno El Niño, cuya presencia se mantiene desde el primer semestre de 2026, no mueve el precio del dólar de forma directa ni inmediata. Lo hace a través de una cadena de efectos que empieza en el mar, pasa por la pesca y la agricultura, y termina en la cantidad de divisas que ingresan al país.
Este artículo explica esa cadena paso a paso, revisa las estimaciones disponibles sobre su costo económico y examina por qué, pese a la magnitud del fenómeno, el impacto sobre la cotización del dólar se proyecta moderado.
Según los reportes del Estudio Nacional del Fenómeno El Niño (ENFEN), el evento mantendría una magnitud fuerte hasta octubre de 2026, con una moderación hacia noviembre y un nuevo repunte durante el verano de diciembre a marzo de 2027, periodo en el que coincidirían El Niño costero y el global.
A diferencia de otros episodios, este cuenta con un grado de anticipación considerable: los organismos técnicos vienen advirtiendo su desarrollo desde hace meses, lo que ha permitido que tanto el sector privado como el público incorporen el escenario en sus proyecciones. En su mensaje del 28 de julio, el nuevo gobierno lo incluyó entre las emergencias nacionales prioritarias, con un enfoque orientado a la prevención.
El mecanismo por el cual un fenómeno climático termina influyendo en el precio del dólar es indirecto, pero tiene una lógica clara:
El efecto ya es visible en las cifras de actividad. Como señaló el presidente del BCRP a mediados de julio, la economía creció 3.6% entre enero y abril, pero en mayo el ritmo se redujo a 1.8%, con la pesca y la agricultura como principales responsables de la desaceleración.
Las principales instituciones que siguen el tema coinciden en la dirección del impacto, aunque difieren en la magnitud:
| Institución | Impacto estimado en la economía peruana |
|---|---|
| BCRP | Resta 0.7 puntos porcentuales al PBI de 2026: 3.4% con El Niño, frente al 4.1% que se habría alcanzado sin el fenómeno. |
| Credicorp Capital | Costo aproximado de S/16,000 millones entre 2026 y 2027, equivalente a más de 1% del PBI acumulado. |
| Instituto Peruano de Economía | Impacto de entre 0.5 y 1 punto porcentual sobre el crecimiento. |
Estimaciones publicadas entre junio y julio de 2026. Fuentes: BCRP, Credicorp Capital, IPE.
Conviene interpretar estas cifras con precisión: se trata de un menor crecimiento, no de una contracción de la economía. El país seguiría creciendo en 2026, aunque a un ritmo inferior al que habría registrado en ausencia del fenómeno.
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Aquí aparece el matiz más relevante del análisis, y el que explica por qué el mercado cambiario no ha reaccionado con la intensidad que podría suponerse.
La presión que ejerce El Niño sobre el tipo de cambio encuentra un contrapeso considerable en el sector externo. La balanza comercial peruana acumula más de setenta meses consecutivos de superávit y alcanzó un récord superior a los US$44,000 millones en los doce meses a mayo, impulsada por los altos precios del cobre y del oro. Ese flujo de divisas mineras compensa buena parte de lo que dejan de aportar la pesca y el agro.
A ello se suman las reservas internacionales netas, que a fines de julio superaban los US$95,000 millones —cerca del 27% del PBI—, un nivel que otorga al Banco Central una capacidad amplia de intervención si el mercado lo requiriera. De hecho, durante las últimas semanas de julio el BCR no necesitó intervenir en el mercado cambiario.
El resultado es un tipo de cambio que cerró julio en S/3.399, ligeramente por debajo del umbral de S/3.40. Las proyecciones recogidas por el BCRP para el cierre de 2026 se ubican entre S/3.36 y S/3.44 según el tipo de agente consultado, con un consenso que anticipa una depreciación moderada en el segundo semestre, pero sin superar el nivel de S/3.50. En nuestro balance del primer semestre puede revisar cómo se movió la cotización mes a mes.
Para una persona o una empresa, la conclusión práctica no es intentar anticipar movimientos, sino incorporar el escenario en sus decisiones:
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